背景介紹：以太坊近況與市場波動
近期香港專業投資策略師 Tom Lee 於 2024 年第一季指出，以太坊（Ether, ETH）價格出現約 21% 的調整，儘管其基本面依然穩健。這波下跌引發市場對於資金流動性與風險偏好的深入探討。
槓桿缺乏：價格回調關鍵因素之一
根據 Fundstrat 策略部門最新研究報告，市場中槓桿操作顯著不足。槓桿資金的缺席意味著投資人未以借貸資金擴大多頭部位，減弱了市場反彈動能與價值發現速度。
- 槓桿減少：與以往牛市相比，當前 ETH 期貨及永續合約的槓桿持倉量下滑約 30%。
- 市場反饋速度緩慢：槓桿不足使價格對短期利好消息的反應不如預期。
黃金的資產「渦流」效應（Vortex Effect）
Tom Lee 強調，近期黃金等貴金屬資產吸引了市場避險資金，形成所謂的「黃金漩渦」（Gold Vortex），分流了投資者原本可能流入以太坊及其他加密貨幣的資金。
- 避險需求增加：面對全球宏觀經濟不確定性，投資人轉向黃金，導致資金被吸引至傳統避險標的。
- 風險偏好轉變：短期內的風險資產收益吸引力降低，使得以太坊需求承受壓力。
基本面仍具韌性
儘管價格回調，Fundstrat 研究部門強調以太坊基礎架構和生態系統持續擴大：
- 智能合約使用持續增長：DeFi、NFT 和元宇宙相關應用活躍，支持以太坊長期價值。
- 技術升級進展順利：以太坊 2.0 向全 PoS（權益證明）轉換成功，提升網絡效能與安全性。
結論與未來展望
Tom Lee 的觀點提醒投資人，短期價格波動可能受到外部資金流動與槓桿水平影響，非基礎面弱化導致。投資人在評估以太坊時，應兼顧宏觀風險偏好與市場資金結構的變化。
未來若槓桿資金回流，且黃金資產熱度回落，預期以太坊可能恢復上升動能。監測市場槓桿變化及避險資產表現將是關鍵指標。
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